比亚迪的扩张之路需谨慎，别让“恒大式风险”成为企业发展的“绊脚石”

文：谭浩俊

从默默无闻的电池厂到举世瞩目的新能源汽车巨头，比亚迪蜕变速度之快，令人惊叹，也让人惊讶，甚至有点让人惊颤。毕竟，一家企业的发展速度如此之快，除抓住了行业机遇、政策机会之外，是否也储存了市场风险、外部环境风险等，也是值得关注的。

而从比亚迪目前的实际情况来看，也确实存在这样的担忧和疑虑，需要引起企业决策层的重视。对比亚迪的担忧与疑虑，绝不是不信任企业，而是希望企业能够审时度势，更多看到面临的问题和风险，不要盲目乐观，尤其要把握好扩张的节奏，切勿陷入恒大式风险之中。

比亚迪不是恒大

很多人拿今天的比亚迪与恒大相比，认为比亚迪与恒大很相似，扩张的速度过快，走的也是负债扩张之路，担心比亚迪也会出现资金链断裂风险。

如果单纯从资产负债的扩张来看，确实与恒大有点相似。2019年，比亚迪的总资产1956亿元，总负债为1330亿元，资产负债率68%，其中，应收账款439亿元，占总资产的22%。而按照比亚迪2024年的中报数据，截至2024年6月30日，比亚迪的总资产扩张为6862亿元，总负债也增加到5316亿元，资产负债率则上升为77%，上升了9个百分点。其中，应收账款718.15亿元，占总资产的10%，下降了12个百分点。

5年多时间，负债增加了4000亿元，平均每年增加近千亿。虽然资产也同步增加，但是，资产增加带来的正面效应显然没有负债增加产生的负面效应、风险效应大。一旦出现资金链问题，资产是无法在短期内挽救负债风险的。

需要注意的是，比亚迪是一家制造企业，而恒大是一家房地产开发企业，恒大的资产，不是房子就是土地，或者通过评估虚置的价格。因此，恒大一旦出现资金链风险，是根本控制不了的。而比亚迪的资产，也有房子、土地等，但不是开发土地、商品房，而主要是厂房、工业用地、机器设备和汽车库存等，相比较而言，比亚迪的资产质量要好得多，变现能力也要强得多。

比亚迪的风险是存在的

尽管与恒大相比，比亚迪的资产质量要高一些，风险相对小一些。但是，比亚迪在扩张过程中，有些方面的行为还是存在一定问题的。特别是走重资产扩张之路的模式，既是汽车企业的传统做法，也是汽车企业负担很重的原因之一。

比亚迪这些年来为什么资产和负债都能快速增加，就是在全国各地布局很多，且都是自己投资、自己生产、自己经营，汽车、电池等，都是如此。从表面看，资产多了，对于融资等有很大帮助，也有利于用规模在市场提升影响力。但是，也让企业背上了沉重的债务负担，一旦市场环境变化，会让企业很快陷入资金链风险。

而从目前的实际情况来看，比亚迪在快速发展、快速扩张的同时，风险也是步步紧逼。一方面，由于新能源汽车、电池行业快速发展，让投资这两大行业的企业与投资者猛增，已经出现了比较明显的产能扩张过快、竞争加剧现象，恶性竞争已经无可避免。即便比亚迪的价格战略让一部分企业难以生存，但比亚迪自己也面临很大压力，能否顶住已经出现的过度竞争、恶性竞争风浪，对比亚迪来说，是一种考验；另一方面，欧美国家对中国新能源汽车和电池的打压，已经越来越疯狂，尤其是欧盟，不顾自身企业在中国市场的利益，也要对中国新能源汽车和电池实施打压，自然，对比亚迪来说，风险也是不小的。

比亚迪要防止陷入恒大式风险

比亚迪不是恒大，不代表比亚迪不会成为恒大。所有扩张过快、依靠负债扩张的企业，都有可能成为恒大。因此，对比亚迪来说，如果想成为一家真正优秀的企业，就要以恒大为教训，避免陷入恒大式风险之中。

首先，要稳住扩张脚步。企业发展到目前，对比亚迪来说，可能有点收不住脚。

但是，再怎么收不住脚，也要稳步扩张的脚步，不要继续贪图多吃，而要注意消化。贪吃的结果是会让肠胃受不了的。而对比亚迪来说，实际已经有点消化不良，必须自我治疗，放慢扩张步伐，不要总想着在量上打垮别人，要转向质上战胜对手。尤其面对欧美国家的打压，更需要以质取胜。

第二，对外扩张也要有张有驰，不能一味扩张。

为了应对欧美国家打压，比亚迪把目标转向国外投资，不失为一种方式。但是，对外投资依然有风险，不仅投资国的文化、法律、工人专业水平等的认同存在差异，美国为首的西方国家只要想打压，仍然是可以做到的。因为，他们连自身在中国投资的企业利益都不顾，还会考虑中国企业投资国的利益吗？因此，对外投资也不是无风险。

第三，应当引进战略投资者，以减轻企业的债务负担，降低负债率。

在企业发展得较好的情况下，引进战略投资者是最优选择，也是企业价值最佳体现。这时候引进的战略投资者，往往质量也会较高、资金实力较强、合作效率较高的。一旦陷入风险再想引进战略投资者，价值也会大大下降。所以，比亚迪可以考虑引进战略投资者，以避免企业陷入恒大式风险。